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美国：充满挑战的财政政策

美国：充满挑战的财政政策2012-05-22 美国：充满挑战的财政政策 如何削减财政赤字至更有持续性的水平是美国财政政策的首要挑战当前的政治不作为，强化了高负债低增...美国：充满挑战的财政政策

如何削减财政赤字至更有持续性的水平是美国财政政策的首要挑战

当前的政治不作为，强化了高负债低增长的负面效应

历史数据显示债务对GDP比重高于90%时，财政赤字将拖累经济增长

和讯银行消息近日渣打发布研究报告，称美国经济是当今世界最自由和充满活力的经济体之一，在世界经济论坛的国际竞争力指数中，美国高居第五，在美国传统基金会的经济自由化指数中，美国位列第十。至今保持着世界最大规模经济体称号的美国，拥有为数众多的世界一流企业。目前美国面临一系列巨大挑战，包括私人部门的持续减债，人口的老龄化，和日渐衰败的基建设施。其中最大的挑战将是如何在经济疲软的同时应对未来几年可以预见的巨额财政赤字。调整财务收支平衡对美国脱离当前的艰难状况至关重要。

报告分析，美国需要有技巧地调整财政赤字，在削减开支的同时必须确保财政紧缩政策不会触发下一轮经济衰退。不断增长的联邦政府债务已经是政府议事日程上的关注重点，处理该问题的最首要任务，是如何确保在减少赤字的同时不会牵制经济复苏。我们认为，虽然目前来看美国短期内再次陷入经济衰退的可能性甚微，如果政府过于大刀阔斧地处理财政赤字，经济复苏将面临重大风险。

如果维持当前财政政策稳定，财政赤字对美国国民经济的拖累在2013年将至少达到当年国内经生产总值（GDP）的3%，在2014年紧缩财政政策对经济的拖累将达到GDP的1.4%。届时货币政策将很难对冲如此迅速的财政紧缩。虽然这个问题目前不是焦点所在，但是随着2013年的临近以及总统换届进入最后阶段，它将得到越来越多的关注。由于2013年的财政政策将会直到今年年末才能被敲定，从而增加了财政赤字对经济影响的不确定性。如果政府维持目前的财政政策，我们可能不得不调低对2013年美国经济增长的预期，因为紧缩财政政策会对2013年的美国GDP,尤其是当年第一季度的经济增长，造成剧烈冲击。我们认为一个最优的财政政策方案包括税收改革，一个可靠的逐渐减少赤字的长期方案，以及更好地控制日益增长的福利津贴支出。然而目前的政治环境下，这样的方案执行性渺茫。

渣打报告指出，未来几年内，下一个引发危机的触点尚未可见。根据经济合作与发展组织的数据，截至2011年底，美国公共部门债务（包括州政府和地方政府）总额为当年GDP的98%，净债务为GDP的74%。与美国相比，日本的公共总债务和净债务分别占到GDP的212%和127%。而至今，日本尚未由此引发危机。但是与美国不同的是，日本国民相对稳定地持有本国国债，因此日本很可能在债务占GDP比率高于美国的同时保持稳定。由于投资者结构的不同，美国国债市场上的投资者信心可能不如日本国债投资者坚定。然而即使美国能躲过一场危机，图3的历史数据显示当美国债务GDP比率高于90%时，经济增长往往减缓。

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